للأعلان 
كوالالمبور (25 سبتمبر) — تواجه شركات زراعة النخيل الماليزية التي تدير عمليات واسعة في إندونيسيا حالة من عدم اليقين التنظيمي المتصاعد، عقب إقرار جاكرتا قانون الإصلاح الزراعي الجديد، مع تصدّر كل من «SD Guthrie Bhd» و«Genting Plantations Bhd» و«Kuala Lumpur Kepong Bhd» (KLK) قائمة الشركات الأكثر تعرّضاً، وفقاً لتقييم «CIMB Securities».
وأوضحت بيت الأبحاث أن الأثر الفعلي للقانون لا يزال غير واضح، نظراً لعدم الانتهاء بعد من وضع التفاصيل التنفيذية الجوهرية، وفي مقدّمتها الحدود القصوى لملكية الأراضي للشركات والكيانات المرتبطة بها، إضافةً إلى الكيفية التي سيُطبَّق بها الحكم القاضي بتخصيص ما لا يقل عن 20% من بعض الأراضي لأغراض الإصلاح الزراعي وإعادة التوزيع.
وعليه، لم تُدخل «CIMB» أي تعديلات على توقعاتها للأرباح أو على افتراضات قاعدة الأراضي الخاصة بشركات المزارع المشمولة بتغطيتها، معتبرةً أن الوضع يعكس غموضاً تنظيمياً متزايداً وليس خسارة فورية في الأراضي أو الإيرادات. وجاء في مذكرتها الصادرة يوم الجمعة: «لا نتوقع تطبيق نسبة 20% بشكل شامل على الأراضي القائمة».
وكان البرلمان الإندونيسي قد أقرّ قانون الإصلاح الزراعي يوم الثلاثاء، ليُنشئ إطاراً أشمل لمعالجة تركز ملكية الأراضي وإعادة التوزيع والنزاعات الزراعية الممتدة. وينصّ القانون أيضاً على إنشاء هيئة متخصصة تتبع رئيس الجمهورية تتولى الإشراف على التنفيذ والمتابعة وحلّ النزاعات.
وقال وزير الشؤون الزراعية والتخطيط المكاني نوسرون واحد، إن التفاصيل الإضافية، بما في ذلك الحدود الدنيا والقصوى لملكية الأراضي، ستُحدَّد عبر لوائح تنظيمية لاحقة. وكانت تقارير إعلامية سابقة، من بينها تقرير لـ«Bloomberg»، قد نبّهت إلى مخاطر أعمق تطال قطاعَي المزارع والعقارات في إندونيسيا، فيما ركّز تقييم «CIMB» الأخير على التداعيات المحتملة على شركات المزارع المدرجة في ماليزيا.
ومن بين الشركات المشمولة بتغطية «CIMB»، تمتلك كل من «SD Guthrie» و«Genting Plantations» و«KLK» أكبر تعرّض مطلق لعمليات المزارع في إندونيسيا. وتتمتع «IOI Corp Bhd» بتعرّض نسبي أصغر، في حين تعمل كل من «Johor Plantations Group Bhd» و«Ta Ann Holdings Bhd» و«Hap Seng Plantations Holdings Bhd» حصراً داخل ماليزيا.
وقالت «CIMB» إن الأثر الفعلي سيتوقف على حدود الملكية النهائية للأراضي، وما إذا كانت قاعدة الـ20% ستُطبَّق على المزارع القائمة، فضلاً عن آليات تنفيذها.
وأظهرت بيانات إجماع «Bloomberg» حتى يوم الجمعة أن معنويات المحللين لا تزال إيجابية إلى حدٍّ بعيد تجاه «SD Guthrie» و«Genting Plantations»، في حين توزّعت الآراء بشكل أوسع بشأن «KLK». ففيما يخص «SD Guthrie»، أصدر 17 محللاً توصيات «شراء»، وثلاثة محللون توصيات «احتفاظ»، بسعر مستهدف على 12 شهراً عند 7.68 رينغيت. وحظيت «Genting Plantations» بعشر توصيات «شراء» وتوصيتَي «احتفاظ»، بسعر مستهدف 6.81 رينغيت. أما «KLK» فقد تلقّت تسع توصيات «شراء»، وعشر توصيات «احتفاظ»، وتوصية «بيع» واحدة، بسعر مستهدف 24.57 رينغيت.
وعلى صعيد منفصل، قد يوفّر قرار الهند الأخير خفض رسوم الاستيراد على الزيوت الصالحة للأكل الرئيسية دعماً لطلب زيت النخيل الخام، رغم أن «CIMB» تتوقّع أن يظل الأثر على المزارعين الماليزيين متواضعاً.
فقد خفّضت نيودلهي الرسم الجمركي الأساسي المفروض على زيت النخيل الخام وزيت الصويا الخام إلى 5% من 10%، في حين ألغت الرسم البالغ 10% على زيت عباد الشمس الخام، وذلك اعتباراً من يوم الخميس. وأوضحت الحكومة الهندية أن الخطوة تهدف إلى خفض تكاليف الاستيراد وتخفيف أسعار الزيوت الصالحة للأكل في السوق المحلية.
وقالت «CIMB» إن خفض الرسم على زيت النخيل الخام من شأنه تقليص التكلفة شاملة الشحن ودعم واردات الهند من زيت النخيل، لكنها حذّرت من أن التخفيض الأكبر في الرسوم على زيت عباد الشمس قد يعزّز تنافسيته أمام زيت النخيل، ويحدّ من أي زيادة في الطلب.
وتستحوذ الهند على نحو 17% من حجم صادرات ماليزيا من زيت النخيل خلال عام 2025. وترى «CIMB» أن الفائدة الرئيسية للمزارعين الماليزيين ستأتي على الأرجح عبر ارتفاع أسعار زيت النخيل الخام، وليس عبر زيادة مباشرة وكبيرة في أحجام الصادرات.
وأبقت «CIMB» على توقعاتها لأسعار زيت النخيل الخام دون تغيير عند 4,450 رينغيت للطن لعام 2026 و4,550 رينغيت للطن لعام 2027.
المصدر: KLSE Screener