اللغة
من المتوقع أن تعتمد التوقعات المستقبلية لأرباح مجموعة جوهور بلانتيشنز (Johor Plantations Group Bhd - JPG) بشكل كبير على تعافي إنتاج عناقيد ثمار النخيل الطازجة (FFB) في النصف الثاني (2H) من عام 2026، إلى جانب استقرار أسعار زيت النخيل الخام (CPO). تأتي هذه التوقعات في أعقاب أداء النصف الأول الأضعف من المتوقع.
أشارت هو لي لينج، المحللة في RHB Research، إلى أن إنتاج JPG من عناقيد ثمار النخيل الطازجة يتوقع أن يتعافى في النصف الثاني، بما يتماشى مع ذروة الإنتاج الموسمية. وأضافت أن ارتفاع أسعار زيت النخيل الخام سيكون إيجابياً للمجموعة، نظراً لحساسيتها العالية لتحركات أسعار زيت النخيل الخام. وقد عدلت JPG هدفها لإنتاج عناقيد ثمار النخيل الطازجة إلى حوالي مليون طن للسنتين الماليتين 2026 و 2027 (FY26-27)، مع تقسيم الإنتاج بنسبة 40:60 بين النصفين الأول والثاني.
تعكس هذه الديناميكيات وعوامل أخرى، قامت RHB Research بمراجعة توقعاتها للأرباح للسنوات المالية 2026-2028. خفضت الشركة توقعاتها لعام 2026 بنسبة 14.5 في المائة، لكنها رفعت توقعات عام 2027 و 2028 بنسبة خمسة في المائة و 2.8 في المائة على التوالي. تأخذ هذه التعديلات في الاعتبار تباطؤ نمو إنتاج عناقيد ثمار النخيل الطازجة، وانخفاض علاوة متوسط سعر البيع (ASP) مقارنة بالسعر المرجعي للمجلس الماليزي لزيت النخيل (MPOB)، والخسائر المتوقعة في عمليات التحويل، وارتفاع إيرادات وتكاليف الفائدة، وانخفاض التكاليف الإدارية. كما أشارت هو إلى تحديث افتراضاتهم لأسعار زيت النخيل الخام لعامي 2027-2028، حيث رفعتها إلى 4,500-4,400 رينجت ماليزي للطن من 4,300 رينجت ماليزي سابقاً، متضمنةً أحدث توقعاتهم الداخلية لسعر الصرف الأجنبي. ونتيجة لذلك، حافظت RHB Research على توصية «الشراء» لسهم JPG ورفعت سعرها المستهدف من 1.90 رينجت ماليزي إلى 2.20 رينجت ماليزي، مستشهدة بتوقعات تعافي موسمي لإنتاج عناقيد ثمار النخيل الطازجة وأسعار أقوى لزيت النخيل الخام.
في المقابل، قامت تشاي وين فاي، المحللة في بنك هونغ ليونج الاستثماري (HLIB)، بتخفيض تصنيف سهم JPG من «شراء» إلى «احتفاظ»، مع الحفاظ على سعرها المستهدف ثابتاً عند 1.78 رينجت ماليزي. وأوضحت تشاي أن ارتفاع سعر سهم الشركة الأخير قد تجاوز أساسياتها. وأفادت بأن أرباح JPG الأضعف من المتوقع دفعت HLIB إلى خفض توقعاتها للأرباح الأساسية لعامي 2026 و 2027 بنسبة 15 في المائة و 7.7 في المائة على التوالي. تعزى هذه التخفيضات بشكل أساسي إلى افتراضات أقل لعوائد عناقيد ثمار النخيل الطازجة، والتي تم تعويضها جزئياً بافتراضات أعلى لمتوسط أسعار زيت النخيل الخام بعد مراجعات صعودية أوسع نطاقاً على مستوى القطاع.
أشارت تشاي إلى أن الأرباح الأساسية لـ JPG في النصف الأول من السنة المالية 2026 بلغت 91.4 مليون رينجت ماليزي، مسجلة انخفاضاً بنسبة 36.1 في المائة على أساس سنوي. ويمثل هذا الرقم 27.2 في المائة إلى 30.8 في المائة فقط من تقديرات الإجماع وتقديرات HLIB Research للعام بأكمله، ويعزى ذلك إلى حد كبير إلى انخفاض إنتاج عناقيد ثمار النخيل الطازجة عن المتوقع. انخفض إنتاج JPG من عناقيد ثمار النخيل الطازجة في النصف الأول بنسبة 11.3 في المائة ليصل إلى 420,478 طناً. ويُعزى هذا الانخفاض بشكل رئيسي إلى تراجع مناطق الحصاد نتيجة لبرنامج إعادة الزراعة السريع وانخفاض العوائد بسبب الإجهاد الرطوبي المطول. وبينما تتوقع الإدارة تعافياً في إنتاج عناقيد ثمار النخيل الطازجة في النصف الثاني، تشير تقديرات تشاي إلى أن إنتاج عام 2026 قد يظل ينخفض بنحو 9.0 في المائة مقارنة بعام 2025، بسبب انخفاض المساحات الناضجة واستمرار ضعف العوائد.
وفيما يتعلق بالتوسع في الأنشطة التحويلية لـ JPG، أفاد HLIB بأن أعمال بناء مجمع Ispoc اكتملت بنسبة 84 في المائة حتى يونيو 2026. ومن المقرر تشغيل محطة الطاقة المتجددة في الربع الثالث من عام 2026، تليها مصفاة الزيوت ومصنع زيت النخيل في الربع الرابع من عام 2026. أما مصنع تكسير النوى ومصنع الأعلاف الحيوانية، فمن المتوقع تشغيلهما في السنة المالية 2027. تتوقع الإدارة أن يسجل مجمع Ispoc خسارة صغيرة في السنة المالية 2026، على أن يبدأ في المساهمة إيجابياً في JPG اعتباراً من السنة المالية 2027، مستهدفاً هامش ربح بعد خصم الضرائب يتراوح بين ثمانية وعشرة في المائة على إيرادات سنوية تقديرية تبلغ حوالي 750 مليون رينجت ماليزي عند التشغيل الكامل.
المصدر: KLSE Screener