اللغة
يتواصل التفاؤل بآفاق قطاع المزارع، إذ تتوقع «تي أيه ريسيرتش» أن تبقى أسعار زيت النخيل الخام مدعومة ببرنامج إندونيسيا للديزل الحيوي B50، وبأسعار الطاقة المرتفعة، وبالطلب من الهند، وفق تقرير صادر عن بيت الأبحاث.
غير أن تحسّن الإنتاج الموسمي واستمرار تنافسية أسعار زيت الصويا قد يحدان من أي ارتفاع إضافي على المدى القريب.
ومن المتوقع أن يشهد إنتاج الجالثات الطازجة (FFB) تحسناً موسمياً في النصف الثاني من السنة المالية 2026، وإن كان التعافي متفاوتاً بين الشركات المزارعة.
وعند النظر إلى عام 2027، أشار بيت الأبحاث إلى أن ظاهرة «النينيو» أصبحت تمثل خطراً عرضياً أكثر أهمية، لا سيما في إندونيسيا، نظراً إلى الفجوة الزمنية المعتادة بين موجات الجفاف وأثرها على الغلة.
كما قد تؤدي تكاليف الأسمدة المرتفعة إلى الضغط على تكاليف الإنتاج، في حين يُتوقع أن تظل هوامش قطاع التكرير والتصنيع متباينة وسط فائض الطاقة التكريرية والمنافسة الإندونيسية القوية.
وقد يضيف عدم اليقين المرتبط ببورصة السلع الجديدة في إندونيسيا وبإطار الرقابة على الصادرات مزيداً من التذبذب إلى تدفقات تجارة زيت النخيل، إلى حين توضيح اللوائح النهائية.
وقالت «تي أيه ريسيرتش»: «بشكل عام، نتوقع أن تظل أسعار زيت النخيل الخام مستقرة حتى عام 2027، مدعومة بتعزز الطلب على الديزل الحيوي ومخاطر العرض المرتبطة بالطقس، مع تعويض جزئي من تحسن الإنتاج على المدى القريب».
وفيما يتعلق بأداء القطاع في الربع الثاني من السنة المالية 2026، قالت الشركة في مراجعتها إن نتائج الشركات جاءت واسعة التوافق مع التوقعات، إذ لم تخرج سوى «يونيتد مالاكا» عن التقديرات.
وتحسنت أرباح القطاع عموماً رغم تراجع أسعار زيت النخيل الخام على أساس سنوي، مدعومة بارتفاع أحجام الإنتاج، وبمساهمات أقوى في قطاع التكرير، وبتحسينات تشغيلية لدى شركات مختارة.
وأشارت إلى أن «آي أو آي كورب» استفادت من تعزيز عملياتها في القطاعين الأولي والنهائي، في حين تحسّن الأداء الأساسي لـ«كوالالمبور كيبونغ» بفضل مرونة أرباح قطاع المزارع والانتعاش الحاد في أعمال التصنيع.
كذلك، سجلت «إس دي غوثري» ربعاً أقوى بدعم من تحسن هوامش قطاع التكرير، وارتفاع إنتاج زيت النخيل الخام، واستقرار أسعار منتجات زيت النخيل المحققة، رغم تأثر أرباح النصف الأول من السنة المالية 2026 في القطاع الأولي بضعف الأسعار وإنتاج الجالثات.
وعوّض «كيم لونغ ريسورسز» ضعف مساهمة قطاع المزارع من خلال أرباح قوية في أعمال الطحن، مدعومة بارتفاع مبيعات زيت النخيل الخام، وتحسن كفاءة المعالجة، وهوامش أفضل.
في المقابل، ظل أداء القطاع متفاوتاً بين الشركات الأصغر حجماً. فقد حققت «تي إس إتش ريسورسز» انتعاشاً قوياً على أساس ربعي، مدعوماً بتراجع المصاريف التشغيلية وتحسن معدلات الاستخراج، غير أن الأرباح على أساس سنوي ظلت متأثرة بضعف أسعار زيت النخيل الخام وانخفاض أحجام المبيعات.
ولاحظت «تي أيه ريسيرتش» أن «يونيتد مالاكا» كانت الشركة الوحيدة التي لم تحقق التوقعات، بسبب ضعف إنتاج الجالثات، وانخفاض أسعار زيت النخيل الخام، وارتفاع تكاليف الإنتاج.
وتراجعت أرباح القطاع الأساسية التراكمية في النصف الأول من السنة المالية 2026 بنسبة 3.5% على أساس سنوي، مما يعكس أن الأرباح باتت تستند بشكل متزايد إلى تعافي الإنتاج والكفاءة التشغيلية، وليس فقط إلى ارتفاع أسعار زيت النخيل الخام.
وأعاد بيت الأبحاث التأكيد على توصيته بـ«الوزن الزائد» لقطاع المزارع، مدعوماً بافتراض متوسط سعر لزيت النخيل الخام في 2026 يبلغ 4,300 رينغيت ماليزي للطن.
كما ثبّت توصياته بـ«الشراء» على «كوالالمبور كيبونغ» بسعر مستهدف 24.64 رينغيت، و«آي أو آي كورب» بسعر مستهدف 5.36 رينغيت، و«يونيتد مالاكا» بسعر مستهدف 7.03 رينغيت، و«كيم لونغ» بسعر مستهدف 2.82 رينغيت.
وخلال موسم النتائج، رفعت «تي أيه ريسيرتش» توصيتها على «تي إس إتش» إلى «شراء» بدلاً من «احتفاظ»، عقب تراجع السهم الأخير وتحسن نسبة العائد إلى المخاطر.
في المقابل، خفّضت توصيتها على «إس دي غوثري» إلى «احتفاظ» بدلاً من «شراء» لأسباب تقييمية، بعد أن ارتفع السهم بنسبة 23% منذ ترقية مارس.
وقال البيت: «نرى أن النظرة المحسنة لزيت النخيل الخام، وأداء قطاع التكرير الأقوى، واستمرار تحرير قيمة الأراضي باتت تنعكس إلى حد كبير في تقييم السهم».
من جهتها، قالت محللة في بيت أبحاث محلي إن خياراتها المفضلة هي «آي أو آي كورب» و«كوالالمبور كيبونغ»، إذ تفضل الأولى لتزايد وضوح أرباح القطاع الأولي للسنة المالية 2027، مدعوماً بنمو الجالثات بأرقام أحادية متوسطة، وتحسن معدل استخراج الزيت، واستقرار أسعار زيت النخيل الخام.
أما «كوالالمبور كيبونغ»، فتوفر قصة انتعاش أرباح أوسع، تستند إلى تحسن إنتاجية المزارع، واستمرار تعافي قطاع التصنيع، وارتفاع المساهمات من شركتها الزميلة «ثري»، والتخفيف الكبير من عبء شركتها الزميلة المدرجة في المملكة المتحدة «سينثومير».
المصدر: The Star